医药股份洗牌:通用制药巨头有望赢得中药尚未受到新浪财经uuuuuuu的影响
2019-11-30

    近年来,国内经济增长放缓,医药行业也面临着增长乏力的局面。随着新医改政策的出台,医疗行业的洗牌步伐加快,这已经到了麻烦的秋天。今年以来,在针对医药行业推出了一系列政策,如一贯性评价和定量采购措施后,不仅医药行业的内部差异变得更加明显,而且医药行业在二级市场上也经历了实质性的调整。耳鼻喉。作为2018年上半年最引人注目的行业之一,由于黑天鹅疫苗事件以及医疗保险局大量采购等负面因素,医药股下半年继续走弱。12月6日,“47”城市药品采购中标结果出炉,A股和香港医药股集体暴跌。在接下来的几天里,医药类股继续下跌,引发了市场价值的急剧下降。在新的医疗改革政策如一致性评价和数量采购的推动下,医药行业面临重新洗牌的局面。事实上,早在2011年,医药行业就已经进入了差异化时代。在此之前,随着医疗保险制度的不断扩大,医药行业发展迅速。此后,随着医疗保险制度总融资增长率的下降,医药行业面临的费用控制和价格降低的压力日益突出,导致差异化。如今,制药业又到了分化的地步。在一致性评价和数量采购的影响下,仿制药领域的生死斗争已不可避免,创新药物的良好政策仍在推行。虽然中医药由于其不同的特点而较少受到政策的影响,但从短期来看,中医药似乎并不受其影响,在后期很可能会有与调整和降低中间成本相关的政策。医药行业的加速分化、持续性评价和量购并举,对已经处于医改形势下的医药行业整体构成压力,行业再次面临洗牌局面。今年上半年,神湾制药生物集团股价上涨3.11%,是少数几个实现上涨的行业。同期,上证综指和深证综指分别下跌13.9%和15.04%。医药行业医疗服务和生物制品行业表现较好,上半年分别增长17.3%和3.64%,而医疗器械、医药商业和中药行业表现不佳,下降5%以上。研究机构认为,这与医药上市公司特别是龙头企业的强劲业绩、流感疫情的影响、药品创新政策的激励、市场风格等因素有关。但随着时间的推移,上半年医药股表现稳定强劲,已成为下半年的主导行业之一。受常绿生物问题疫苗事件、医疗保险局大量购买等诸多负面因素的影响,下半年医药行业同比下降23.38%,比同期上证综指下降7.49%,比深证综指下降16.75%。制药行业显然已经失去了市场。在细分领域,即使是上半年表现较好的医疗服务和生物产品,下半年也出现了显著调整,分别下降了21.07%和15.28%。究其原因,一是医疗库存评价与数量采购的一致性,使得医疗库存在卫生改革控制环境下整体处于压力之下,行业面临重新洗牌的局面。制药行业的一些投资者告诉《红周刊》,由于对采购和数量的一致性评价,制药行业的差异将非常明显。通用蛋糕将来会萎缩,品种单一,以前享有的行业红利更多,或者本轮降价幅度更大的公司将遭受最大的损失。中药企业暂时影响不大,但更多的是医疗保险控制费对大型中药注射剂控制费的影响,而集中采购暂时局限于化学药品领域。创新药物将继续享受政策红利,但问题是,整个创新药物部门能否成为未来仿制药的大盘子,还有待观察。”从中期来看,我认为行业估值的波动是无底的,主要是因为新政策覆盖的面积和品种仍然很少。今后,随着国家招生价格联动和新政策的试点推广,许多企业的灵魂将在全面提升的过程中再次被触动。上述许多有疾病的企业没有完全暴露于风险之中。出来吧。制药企业首先要通过一致性评价,然后才能进行定量采购。30%-40%留给没有批量采购的企业,60%-70%留给投标最低的企业。企业的经营效率非常重要,必将导致仿制药价格的大幅度下降。对已经过了专利保护期的原创研究药物也产生了巨大的影响。在医疗器械的后期也应当小心,并且在医疗器械的后期可以遵循这一政策。新余查理投资公司董事长李一丁认为,实行量购政策的主要目的是降低药品价格。对非专利药物进行一致性评价,将加剧非专利药物之间的药效学竞争。当然,业内还有其他不同的观点。例如,在一级市场有十多年的股权投资经验,目前从事医疗风险投资的雪球用户@Dream Rhine说,医疗体制改革尚未进入深水区,各方对游戏的反应激烈,这将是一个漫长的过程。近几年来,我国中医药保险费减免改革主要集中于降低医药、设备制造商的供应链和利润,但从本质上讲,并没有解决问题。要减少现金销售,首先要改革医疗制度,降低人们对医疗保险支付不合理的高期望,大力发展商业医疗保险,真正把医疗保险作为基本保障而不是包袱。同时,改革医师工资制度,实行高低工资制。只有降低有偿销售的比例,缩小渠道空间,才能使政策得到合理的实施。如果我们做这两件事,我们根本不需要降低制药和设备制造商的成本。相反,我们应该能够为他们创造更好的现金流。通过严格控制临床和质量,使真正具有研发能力的厂商脱颖而出,使其拥有充足的现金流量进行创新研发。许多公司可能无法通过一致的评估来改变或退出市场,而基于数量的采购可能成为这些企业的“提醒”。金百荣投资公司副总经理马雪金表示,新实施的“47”城市采购政策遵循中国医药产业升级的规律,从长远来看,这是正确的方向。他告诉《红周刊》,与美国为代表的发达国家相比,非专利药物占其药物使用结构的80%,而创新药物仅占20%。相反,非专利药物只占全部药物使用的20%。你可以看到,即使是像美国这样的拥有足够医疗保险资金的国家,也愿意在创新药物上投入更多。这些药物代表了产业升级的方向,具有较好的疗效和较低的副作用。尽管如此,“47”城市以批量购入的药品的投标价格下调仍然是超市所期待的,这给资本市场带来了相当大的情绪扰动。根据Wind的数据,12月6日,制药和生物行业大幅“跳水”,12月7日,制药行业继续下滑,两个交易日累计下滑7.56%。同时,最终从国家联合采矿局购买的31种非专利药品中筛选出25种,成功率为81%。从降价角度看,建议价格的平均下降率为52%,最高下降率为96%。降价大大超出了市场预期。马学瑾认为,政策的出台没有给企业调整与适应的余地,改革蓬勃,价格下跌超出了行业预期,这是医药股行业遭受巨大冲击的根本原因。但他也指出,对于非专利药品,新的药品政策已经导致该行业的重大洗牌。许多公司可能无法通过一致的评估来改变或撤出市场,而引入定量采购可能成为这些企业的“提醒”。在接受《红周刊》采访时,一位医学领域的机构投资者告诉记者,这次会议的巨大震撼是由于业界对政府引入一贯的评价政策时所暗示的过渡期未能实现感到失望,以及本次招标降价幅度由大多数企业集中招标,以全面考虑全国市场。不足的是,许多企业没有尽全力。随着价格联动在国内市场的推广,我相信真正的红眼情况不会出现,直到明年第二次当量收集招标。”药品的一致性评价费用一般在500万元到1000万元之间。以前,许多制药公司至少可以通过销售收入来支付一致性评估的成本,但现在情况不同了。因为不确定是否有竞争者会提供更低的价格。即使降价中标,如果销售收入过低,能否覆盖一致性评价的成本也是企业需要计算的一个账户。”当然,对于一些小企业来说,不进行一致性评价是不好的,因为许多企业主要依靠一两个品种。此外,上述机构人士还认为,随着数量采购政策的深化,许多具有一般竞争力的企业将被边缘化。特别是对于以下企业,投资者应给予更多的关注。”首先,现金流过于依赖仿制药,尤其是几家大型企业,如果中标失败,势必动摇。第二,许多制药企业在主营业务不集中时市场状况良好,而是进行跨市场经营,或大力促进拓展发展。对于这些企业,尤其是那些具有高杠杆率和高负债率的企业,它们并不把重点放在主营业务上。我们必须高度注意它的风险。在经济不景气的时候,善意是隐藏的深水炸弹。通用公司的领导者有望获胜。在“马太效应”的强烈影响下,总公司并不缺乏投资机会,而一些没有竞争力的小企业将逐渐被边缘化。通过单品种大量采购中标,大大降低了中间渠道的营销和促销成本,仿制药将恢复到合理的利润。同时,仿制药的高价格和高毛利永远不会回来。在悲观的市场情绪下,一些证券公司甚至在研究报告中直接建议投资者“短期规避化学仿制药”。然而,在《红周刊》的采访过程中,我们知道,许多专业投资者认为,在强势的“马太效应”下,非专利药品的龙头企业并不缺乏投资机会,一些没有竞争力的小企业将逐渐被边缘化。我认为,在产业重组的背景下,中国综合实力排名前20名的仿制药企业最有可能取得突破。这些企业通常有更多的药品审批文件,至少数百件,至少10件主要产品。由于产品线雄厚,这样的企业有很大的回旋余地。马学进认为,当以数量参与采购时,龙头企业可以用某种产品挤压竞争对手,而且,即使是这些龙头企业,其所有产品也无法完全赢得投标。在保留重点品种的基础上,放弃低利润的非重点品种。”对于许多从事仿制药业务的制药公司来说,“舍车保帅”的策略已经变得更加明显。事实上,根据上海阳光药品采购网12月7日对47个城市药品集中采购的调查结果,世药集团拥有6种不合格药品中的3种(阿莫西林胶囊、阿奇霉素片和曲马多片)。市场认为,石药集团的行为是“故意的”,其背后更多的是公司利益博弈。上述医药领域机构投资者对《红周刊》表示,实行定量采购政策后,未来可投资的医药企业不超过50家,只能投资龙头企业。对于一些具有增量优势的企业,由于市场习惯于将仿制药作为新药来对待,因此第一波估价应视为市场估价的修正。现在市场已经集资,仿制药的总利润已经缩水。根据使用量30%,使用量70%,净利润率10%-15%(可能乐观,国内重复竞争激烈),国家计算。国内仿制药可能也比化学公司好一点,给予15-25倍的PE几乎是一样的。美国的纯仿制药公司的PE值一般为10-20倍,而头等企业的新药加假药是PE值的20-30倍。据这位知情人士说,股票公司的问题在于,它们的股价是投资者根据新药评估所谓的仿制药的价值,但通过大量购买打破了该行业的传统生态。即使股份制企业“为老命而奋斗”的目标,但营业额和净利润不可避免地会急剧缩水,股票市场价值自然会做出反应,虽然优质股份制企业可以通过更多品种来保持原有的利润,但是短期创伤的可能性仍然存在。而一年一次的讨价还价,对于企业来说,中标风险始终存在。近年来,双河制药业一直在努力摆脱基础输液的竞争压力,进入高端输液。同时希望搭建慢性病防治平台,进入制剂领域,提高企业整体毛利率水平。然而,目前的情况是基本输液市场损失巨大,但高端输液并没有给企业带来太多的红利。这一次,随着收藏量的增加,它打破了企业为慢性病搭建平台的梦想。科隆制药业和石四药集团的竞争压力可以说也是紧随其后的。在北京市场,我们应该同时面对百特公司的强大竞争。只有不断创新,才能找到更好的出路,突破国内创新药物升级的围攻,需要加大研发投入,面对新药研发的国际竞争。虽然新药研发投资高、风险高、耗时长,但创新药物也会给企业带来较高的回报。自2015年以来,国家出台了一系列鼓励创新药物研发的政策,包括改革药品审批制度、加强专利保护、探索医疗保险目录的动态调整机制等。无论是从审批方面还是从支付方面,支持制药业创新和发展的国内环境都已显著优化。创新药物是未来A股制药行业最重要的投资主题。但是,为了突破国内创新药物的升级换代,必须不断加大研发投入,面对新药研发的国际竞争。事实上,中国制药公司一直在积极开拓海外创新药物市场。以美国市场为例,康红药业罗盘、恒瑞药业吡咯里啶、白鸡神州赞比提尼、中国生物制药安诺替尼等公司在美国开展临床研究,以进入美国市场。中国制药公司也在加紧努力建立海外研发中心,如恒瑞制药、石材制药集团、白暨豚神州等,已经开始在美国设立研发中心。虽然新药研发投资高、风险高、耗时长,但同时创新药物会给企业带来较高的回报。例如,阿帕蒂尼公司第三年的销售额将超过10亿元,而安洛蒂尼公司的销售额将在2018年6月1日达到10亿元。医药领域的一些管理人员告诉记者,创新药物必须是未来制药业的关键发展方向,仿制药只能有现在,新药才能有未来。通过大量征集而节省的医疗保险资金中,有相当一部分将投入到进口新药的基本覆盖范围中,但不可避免地要留出相当大的一部分来支持国内新药的开发。然而,从以往的药品市场经验来看,国内的新药赚不了多少钱,即使它们是国家重点扶持的新药创新项目,沉没产品也很常见。今后,国内企业要想取得长足发展,需要有强有力的产业政策,但企业也需要得到能够有效发挥作用、市场需求强劲的产品。在产业整体变化的背景下,选择高素质的龙头企业是一个选择。就创新药物而言,恒瑞制药等一线创新型龙头企业、华东制药、安科生物等二线创新型目标企业、虎药等CRO龙头企业继续受益于创新医药产业的发展。市场普遍关注。然而,上述高管表示,受到市场青睐的纯新药公司也应当关注其投资风险。它们的风险表现在很多企业是在持续融资的基础上运作的,这自然不能说明流动性环境何时良好。在未来环境趋紧的情况下,这些企业将面临为大投资者进行更多风险交换的压力,从而损害中小投资者的利益。同时,这些企业既可以依靠高耸入云的产品,也可以依靠十八个地狱下的产品,不幸的是,这些企业的估值并不便宜。目前,由于大量收购,大多数制药公司的股价接近一半。专业投资者方万迪对记者说,这反映了人们对仿制药将萎缩一半的预期,风险已经释放,制药部门有机会进行分配。毕竟,整个行业有数千亿美元的收入,而这些机会反映在具有原始研究能力的企业中。换言之,在从仿制药向原药转化的企业中,没有原创研究能力、只有纯模仿能力的企业的市场价值不会太大。私营医疗机构还表示,未来医药行业将更加分化。目前,以量代收在短期内已初见端倪,但在中期内难以把握,主要是因为以量代收新政策所涵盖的地区和品种的绝对数量仍然很小。今后,随着全国范围内的价格联动和以量代收的试点扩大,在综合促销的过程中,它将再次触动许多企业的灵魂,许多上述病险企业的风险也不完全。全部暴露。在未来,有药物投资机会的公司将主要能够通过仿制药进入市场,赚取现金流,并具有强大的新药或专利挑战,以及有能力开发生物类似药物的龙头企业。在创新药物中,北京大军智盟投资管理有限公司董事总经理杨永清认为,大型制药公司有恒瑞制药、复星制药,小型制药公司有北大制药和双海龙制药。在这轮的药品库存下降中,他们可能被错误地杀死。如果你必须避开制药公司,你可以选择一些稳定的制药服务企业,比如通哲医疗公司。他们也有机会,比如艾尔眼科和美年保健。中医药在短期内没有受到影响。如果今后的医疗保险控制费决策能够坚决执行,一些类似的仿制中药品种就不是很有效,而且这些品种在未来也可能会降低价格。对于中药行业,这批量购买是否会对其产生很大影响?制药行业的一位私募股权投资研究员告诉《红周刊》说,中药的特性使得不可能做出一致的评价,所以中药在短期内没有介入,但不排除以后会有政策来降低中间成本。时期。与上述观点相似,马雪金还认为,在医疗保险目录中,中药的数量与化学药品的数量相似,中药在医院处方中也占医疗保险资金的比重。事实上,数量购买政策的来源是医疗保险控制费。基于此,中药的未来将在一定程度上受到影响。马学瑾告诉《红周刊》说,中药本身不是化学药品,与原药相比没有一次性评价,但这并不意味着中药不能“收集”。如果今后的医疗保险控制费决策能够果断地执行,一些中药如仿制品种就不是很有效,这些品种今后也可能减少,但不能确定是否会以量购的形式引入。当前中医药政策免疫的原因是许多中医药产品基于OTC渠道。没有医疗保险费用,就没有医疗保险控制费的前提条件。然而,这种中药更倾向于消费属性,市场份额仍将集中于少数具有较强品牌实力的企业。新浪声明:发布这篇文章的目的。com是为了传递更多的信息。这并不意味着它同意其观点或确认其描述。本文的内容仅供参考,不构成投资建议。投资者根据自己的风险进行操作。责任编辑:张星星SF142